华泰期货航运日报20240627：当下现货市场仍未转势，关注高报价实际兑现环境

马士基、MSC、COSCO上调FAK报价。6月13日，马士基上调7月1日后FAK报价5000/9000（前期FAK报价为3325/6500）；6月15日MSC上调7月1日后FAK代价 至6370/9800；6月24日，COSCO上调7月1日后FAK报价为5000/8500。线上报价方面，2M同盟 ，马士基上海-鹿特丹7月13日船期报价为5956/8514；MSC上海-鹿特丹6月份船期报价下调至6130/9440；OA同盟 ，COSCO 7月份上半月船期报价5025/8525，CMA7月份船期报价4730/9060（此中 7月7号船期调解 为4230/8060），EMC7月份船期报价涨至5435/8770；OOCL7月下旬船期报价涨至4700/8600；THE同盟 ，ONE6月份船期报价涨至7429/9803，HMM7月份船期报价为4656/8883，阳明海运7月8日-7月14日船期报价涨至4650/8700。

供应链端扰动因素仍较多。美国东海岸与墨西哥湾沿岸港口的集装箱船埠 工人工会，即国际船埠 工人协会 (ILA)与资方代表美国海事同盟 (USMX)的会商 已经破裂 ，此次会商 破裂 的核心 在于马士基 (Maersk)在一些港口启用主动 化装备 ，计划 代替 工人的做法，若美东全部 船埠 的全面***，将对供应链服从 造成较大影响。德国的汉堡港、不莱梅港、不莱梅哈芬港以及法国的重要 港口均遭受或即将遭受***的严峻 打击 ，此中 ，法国港口面对 的***威胁尤为严峻 。地缘端，20日以色列与***党再次发生跨境交火，在以色列答应 对黎巴嫩发动打击 的筹划 ，而***党誓言要用火箭弹全面攻击仇人 之后，外界对地区 辩论 的担心 加剧。

8月合约我们以为 仍有支持 ，现货市场仍未转势，聚核心 转向高报价落地环境 ，不外 我们开端 以为 ，7、8月份或见到欧线代价 高点。根据我们调研，华北港口相对火爆，天津地区 EMC欧线7月全月爆仓，上海地区 EMC7月上半月舱位根本 贩卖 完毕，已经放开7月下半月订舱。运力受限支持 7月份欧线现货代价 ，固然 MSC以及CMA均在7月初增开亚洲-北欧航线，但7月尾 前上海-欧洲实际 可用运力与2023年同期相比增幅较小，供给端仍相对偏紧；供应链题目 也会对当下运价形成支持 ，港口拥堵再次困扰着集装箱市场，近期德国和法国港口的***以及美东港口的***风险会对供应链服从 造成威胁，施压远期供应；随着时间推移，国内三季度将迎来欧洲地区 圣诞节备货季，需求端对欧线代价 支持 或将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区 圣诞备货旺季成色，连续 跟踪。运力端受限叠加圣诞备货旺季的大概 性，我们以为 7月份现货报价仍有较强支持 ，如今 7月上半月报价中枢在8500美元/FEU附近（折合SCFIS 5500点附近），7月下半月报价落地后，EC2408合约交割结算价能大抵 确定。8月合约邻近 交割，紧跟现货报价落地，不可太过 追涨杀跌。

10月合约从盈亏比角度看，买卖 业务 难度较大。基于统计学角度观察，正常年份10月份代价 均值低于8月份20%-30%之间；10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易 量季候 性下行；运力仍在不绝 增长 ，供给端对远期合约的压力仍在，1-6月预计交付96.68万TEU；1-8月交付129.56万TEU，1-10月交付156.53万TEU，1-12月交付187.75万TEU（12000+TEU以上船舶）；远期地缘辩论 的不确定性会放大远月合约的颠簸 ，如今 苏伊士运河可否 通行相干 消息仍会对10月合约产生扰动。固然 如今 对于10月合约的同等 性做空预期比力 强，但8月份SCFI报价如今 仍未落地，10月份合约估值尚不能较为正确 评判，8月份SCFI报价若较高，10月份合约代价 则不能太过 低估。

核心 观点

■   市场分析

克制 2024年6月26日，集运期货全部 合约持仓100512 手，较前一日镌汰 733手，单日成交102211 手，较前一日增长 8565手。EC2502合约日度下跌2.29%，EC2504合约日度下跌0.25%，EC2408合约日度下跌2.75%，EC2410合约日度下跌2.58%，EC2412合约日度下跌2.24%（注：均从前 一日收盘价举行 核算）。6月21日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨3.76%至4336 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨3.87%至7173 $/FEU。6月24日公布的SCFIS收于4765.87 点，周度环比上涨1.65%。

集装箱船舶绕行近况 继承 维持。集装箱船舶绕行布局 继承 维持。颠末 苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量 仍处阶段低位，6月21号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅3.86艘（7日均匀 ），日度颠末 集装箱船舶数量 约1.53万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量 （7日均匀 ）约为7艘，日度颠末 集装箱船舶数量 约1.87万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量 大幅增长 ，7日均匀 通过数量 约为21.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

地缘端需区分巴以和谈乐成 并不代表苏伊士运河通行敏捷 规复 。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据如今 观察，须同时满意 巴以两边 和谈乐成 ，在和谈乐成 的底子 之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满意 的环境 下，还必要 给班轮公司肯定 时间去调解 船期。借用阳明海运前董事言论，假如 红海危急 有望打扫 ，船公司需花3个月调解 航班。

高频运力数据表现 7月尾 前运力供应仍相对偏紧。轻易 船期数据表现 ，WEEK26-WEEK32周实际 可用运力介于 17万TEU-26万TEU之间，实际 可用运力同比增幅相对较少，WEEK26、WEEK27以及WEEK31可用实际 运力占筹划 运力分别为72%、74%以及81%。从总体运力来看，固然 远东-欧洲的总体运力投放环比增长 较多（自客岁 12月中旬以来），但是从实际 值来看，克制 2024年8月第1周，2024年每周实际 可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分 投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸取 ，固然 集装箱船舶如今 快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际 运力供给仍受限。据Linerlytica统计，12月初以来，从红海到好望角航线的船只改道实际 上已使市场镌汰 了高出 160万标准 箱的运力，而近期港口拥堵的增长 又进一步使流畅 中的有效 运力镌汰 了50万标准 箱，如今 活泼 船队仅略高出 2500万标准 箱，低于2023年12月顶峰时期的2550万标准 箱。

克制 2024年6月23日，共计交付集装箱船舶241艘，此中 12000+TEU共计58艘。合计交付集装箱船舶运力151.65万TEU，此中 12000+TEU船舶共计交付92.11万TEU。6月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计56396EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。

风险

下行风险：西欧 经济超预期回落，原油代价 大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危急 得到较长处 理 惩罚

上行风险：西欧 经济规复 ，供应链再出题目 ，班轮公司大幅缩减运力，红海危急 连续 发酵引发绕航